长期期权策略

买入长期看涨期权以代替购买股票 (Buy LEAPS Calls as a Stock Alternative)

买进高溢价的溢价（in-the-money）长期期权可以用为代替拥有股票的一种方法。购买长期看涨期权可以降低成本，减少风险，而且得到同直接拥有股票股份相似的回报。它们之间有重要的区别，见下述。

例证：投资者想要买股票XYZ的股份，它的交易价是56。为了保存资金，投资者考虑要用差额贷款购入股份，投入100股成本的一半（2,800美元），再以9%的边际比率借入其他的部分（2,800美元）。作为一种替代的策略，投资者也可以考虑购买一手2000年1月到期的XYZ的长期看涨期权，期权的定约价是35，期权权利金是24 ¹/₄（2,425美元）。

选择之一 买100股 XYZ (差额贷款) @ $56				选择之二 买1手XYZ 1月(00)35 看涨期权24 1/4
首付现金		$2,800		首付现金		$2,425
借贷		2800		借贷		-0-
附带成本		388 ($2800 X 9% X 80 星期.)		附带成本		325 (时间权利金[(241/4-[56-35])x100 ])
减去股息		-198		减去股息		-0-
净附带成本		$190		净附带成本		$325
收支相抵		57.9 / 股		收支相抵		59.25 / 股
风险		$5,600 (+ 贷款利息 - 股息)		风险		$2,425

如果长期期权保留到合约到期日，下面就是这两种策略的比较：

• 投资者现在拥有一手XYZ的高溢价的溢价长期期权。由于相对来说较高的delta（一种计算期权变动幅度的表示方式），该期权之表现同实际拥有股份应当不相上下。拥有这手长期期权的总风险是2,425美元（不计佣金）。同它相比，拥有股票所有权的总风险是5,600美元。

• 买进长期期权的"附带成本"是135美元，高于以差额借贷买进股票的"附带成本"。不过，长期期权的"首付现金"要比买进股票来得低。

• 长期期权收支相抵的股票价格比起以差额借贷购买股票来，要略为高一些。

• 记住，与股票不同，长期期权没有股息和投票权。长期期权会过期，股票股份不会。